第四季度鹤岗钢塑复合管减压放缓，但考虑到秋冬限产城市范围扩大，空气质量指标较去年有不同程度提高，限产政策可能不会出现边际宽松。需求方面，中期顶部基本确立，但政策的边际变化可能会抑制需求下降的速度。第四季度鹤岗钢塑复合管市场整体呈现供需双降格局，价格以区间振荡为主，不太可能继续创新高。
10月份，国内鹤岗钢塑复合管市场大幅下跌，下旬后大幅加速。下跌的主要原因如下:一是国家打压升级动力煤价格，特别是10月19日以后，根据《价格法》开始干预。动力煤价格的大幅下跌拖累了整个黑板行业的走势；第二，9月底，市场普遍预计10月份需求将回升，但10月份第三周和第四周鹤岗钢塑复合管消费下降30%以上，鹤岗钢塑复合管厂家库存略有积累。此外，产量逐月上升，10月下旬鹤岗钢塑复合管厂家加速下跌。
限产政策的强度将继续保持。9月份鹤岗钢塑复合管产量同比大幅下降21.2%后，市场预计后续限产政策将边际宽松。的确，根据鹤岗钢塑复合管年产量减少2564万吨的估计，第四季度鹤岗钢塑复合管减少任务仍有3737.92万吨，即只要日均产量达到254.06万吨，今年的减少任务就可以完成。明年一季度限产区高峰限产比例不得低于去年同期鹤岗钢塑复合管产量的30%。根据文件所涉及的地区限产30%，其他地区同比持平估计，明年一季度鹤岗钢塑复合管日均产量将达到263.54万吨，限产任务即可完成。与今年9月245万吨鹤岗钢塑复合管相比，日产水平有所回升。
所以第四季度的供应面肯定会有边际宽松吗？笔者认为不一定，甚至限产力度也不排除超出预期。首先，上周末，生态环境部发布了《关键区域2021-2022秋冬空气污染综合治理方案》。与征求意见稿相比，江苏徐州、连云港、宿迁、淮北、阜阳、宿州、安徽亳州增加为限产区。与去年相比，今年的空气质量控制指标有了不同程度的改善。比如唐山重污染天数控制指标去年9天，今年4天；邯郸去年25天，今年10天。如果再考虑冬奥会的因素，笔者认为即使完成了压缩鹤岗钢塑复合管的任务，限产也不太可能放松。二是10月以后，各地电价不同程度上涨，影响电炉钢成本150-200元/吨。10月初，电炉钢利润仍在800-1000元/吨之间，整体影响有限。但现货价格下跌后，平电利润现已达到100-200元/吨的水平，市场前景的影响有望再次出现。同时，高炉利润也明显收窄，不排除后期自发减产检修力度加大。
第三季度制造业表现略好于建筑业，支撑制造业复苏的因素依然存在。首先，9月份国内社会消费品零售总额同比增长4.4%，比8月份增长1.9个百分点。今年首次同比增长，汽车工程机械产销也环比增长。第二，工业利润增长仍然很快。前三季度，工业企业利润为44.7%，两年平均增长率为18.8%，月增长率较8月上升6.2个百分点至16.3%。这些数据通常领于8-12个月的制造业投资。第三，出口繁荣仍然很高。前三季度机电产品出口增速仍保持在30%以上，目前的政策对制造业有很大帮助。但中期也有一些隐忧。高生产成本挤压了下游制造业的利润，削弱了企业的投资意愿。企业中长期贷款增长率连续四个月下降，从侧面印证了企业投资意愿的减弱。此外，一些先行指标开始走弱，主要发达经济体的PMI连续四个月下降。宁波集装箱出口货运指数也开始见顶回落。与第二季度相比，美国耐用品订单增长率也下降了一步，这将拖累后期制造业投资。然而，随着10月中旬整个上游商品价格的下跌，下游利润可能会得到修复，整个制造业投资的上升趋势不会改变。
铁矿石价格在限产背景下仍有下跌空间。目前，铁矿石供应总体保持稳定。根据四大矿山较新发布的财务报告数据，第三季度四大主流矿山铁矿石产量为2.86亿吨，环比增长1352万吨或4.97%，同比下降0.43%。然而，需求继续下降。从第四季度到明年季度，鹤岗钢塑复合管压缩、供暖季限产和冬奥会限产都会影响铁矿石的需求。中国247家鹤岗钢塑复合管厂家的日均铁水产量在短暂反弹后再次下降。截至10月底，数据为211.31万吨，环比下降3.27万吨。
在这种情况下，鹤岗钢塑复合管厂家对补充铁矿石库存非常谨慎。目前，全国247家鹤岗钢塑复合管厂家的铁矿石库存仍低于去年同期687.16万吨。根据港口库存数据，铁矿石整体供需格局依然宽松。截至10月底，港口铁矿石已达1.45亿吨，预计年底前积累1.5亿-1.6亿吨的概率较高。
海外铁水产量增长也相对有限。9月，除中国以外的其他地区生铁产量为3732万吨，比2019年增长2.74%，但日均产量比8月下降1.1万吨。目前，许多海外国家的疫情仍然严重。美联储利率会议不断发布降低QE的信息，发达经济体的货币政策有望逐步收紧。另外，需求已经见顶。未来几个月，海外铁水产量将继续有限释放，海外需求增长不足以弥补国内铁矿石需求的下降。
基于以上分析，第四季度鹤岗钢塑复合管减压放缓，但考虑到秋冬限产城市范围扩大，空气质量指标较去年有不同程度提高，限产政策可能不会出现边际宽松。同时，随着鹤岗钢塑复合管厂家利润的收窄，未来自发减产维修的范围也将扩大。需求方面，中期顶部基本确立，但政策的边际变化可能会抑制需求下降的速度。就成本而言，铁矿石供需格局依然宽松，第四季度累库态势持续，价格仍有下跌空间。
短期内，鹤岗钢塑复合管市场的焦点仍在需求上。此外，随着成本的下降，价格将继续下跌，然后在冬奥会限产收紧的情况下可能会反弹。但第四季度鹤岗钢塑复合管市场整体呈现供需双降格局，价格将以区间振荡为主，不太可能继续创新高。
