预计钢矿期货价格在恢复生产期间的走势昨天将迎来显著分化。内外涂塑复合钢管期货价格表现为高位回调，内外涂塑复合钢管和热轧卷板主合约期货价格记录在4.24%和3.24%，而铁矿石期货价格表现为高位振荡，主合约下跌0.19%，趋势相对较强。
昨日内外涂塑复合钢管期货价格大幅下跌是由于两个因素造成的。一是内外涂塑复合钢管厂家恢复生产的预期，部分内外涂塑复合钢管厂家在假期恢复生产。厂家247家内外涂塑复合钢管厂家新高炉开工率和产能利用率分别比节前增加4.28%和1.25%，厂家公布的五大品种产量数据大多也迎来了环比增量。此外，10月9日，国务院总理李克强主持召开国家能源委员会会议，指出要纠正部分地方一刀切限电或运动减碳，*新调查还显示，江苏、广西等电炉开始恢复生产，进一步增强了市场对内外涂塑复合钢管厂家恢复生产的预期。然而，自8月中旬以来，内外涂塑复合钢管价格上涨的核心逻辑是限制生产。如果交易逻辑切换到复产，内外涂塑复合钢管价格很容易。因此，内外涂塑复合钢管期货价格昨天迎来了深度回调。第二，除了复产预期外，市场还担心内外涂塑复合钢管终端需求疲软。一方面，目前内外涂塑复合钢管价格再次上涨至高位，高价容易抑制下游需求；另一方面，拉闸限电带来内外涂塑复合钢管需求干扰，其中热卷下游行业生产有限，水泥生产有限也会影响建筑内外涂塑复合钢管需求，部分建筑工地资金仍偏谨。
昨天成材价格大幅下跌，主要原因是内外涂塑复合钢管厂家集中复产，限产严时期或已过，旺季需求未超出预期，内外涂塑复合钢管价格高或已兑现完利多因素。九月份能耗双控政策叠加限电，导致内外涂塑复合钢管厂家生产受限，由于江苏和两广电炉占比较大，螺纹供应整体偏紧，华南出现内外涂塑复合钢管抢货现象。较近限电放松，内外涂塑复合钢管厂家逐渐恢复生产，广西电炉全部恢复生产，广东部分电炉开炉，但仍有错峰生产。江苏高炉集中复产，电炉限电放松。后期成品产量有望上升，但内外涂塑复合钢管产量平控政策仍抑制产量，京津冀地区内外涂塑复合钢管厂家在供暖季限产预期较强。
但内外涂塑复合钢管市场良好的基本面并未完全扭转，特别是建筑内外涂塑复合钢管，国庆假期江苏等地内外涂塑复合钢管厂家复产确实带来了螺纹产量回升，可见螺纹低供应格局并未改变，仍将支撑内外涂塑复合钢管价格。同时，假期扰动下螺纹周度表需要环比减量，但持续性不强，相反节后高频成交表现尚可，银十下游需求依然可期。值得注意的是，接受高价下游。目前复产逻辑下，内外涂塑复合钢管期货价格迎来回调，但供应仍偏低，节后需求量仍可预期。内外涂塑复合钢管良好的基本面没有减弱，价格下行驱动力不强。不建议低位追空。
对热卷而言，供需格局相对较弱，内外涂塑复合钢管品种间铁水转换下热卷产量持续下降，*新周产量环比下降4.64万吨，同样表现出低供应格局，给予内外涂塑复合钢管价格支撑。但热卷需求依然疲软，周度表需要持续减少，旺季库存迎来累库。由于能耗双控政策，下游生产受限，冷轧产量低，需要下降。调整限电政策后注意下游变化。但板材关税调整预期不变，出口需求存在隐忧。产量下降表明热卷低供应格局持续，给予价格支撑，但需求减少也很明显。下游行业生产有限，出口关税调整风险叠加。热卷基本面相对较弱，后续趋势仍将跟随建材。
近期铁矿石价格走强源于需求改善的预期。一方面，内外涂塑复合钢管厂家复工的逻辑和能耗双重控制的影响减弱，较近高层再次重申不搞运动减碳，加强了市场放松限产的预期，进而带动矿山价格触底走强。同时，新样本内外涂塑复合钢管厂家日均铁水产量和进口矿山日耗环比节前反弹，验证了上述预期。另一方面，预计假期后内外涂塑复合钢管厂家将消耗厂内矿石，库存已降至极低水平。内外涂塑复合钢管厂家补货也会带来矿石需求的改善，可以跟踪港口交易的高频数据进行验证。
铁矿石需求增量空间有限。，限产不太可能大幅放松。与限产要求仍有差距。第二，内外涂塑复合钢管厂家限产将更加严格，唐山已经出台了相应的政策，因此矿石中期需求仍将受到限制。相对有利的是，在恢复生产的逻辑下，需求的负面影响会减弱。第三，矿石供应方变化不大。厂家数据显示，国内矿石到货量持续上升，绝对量回到高位。相反，矿商运输量较上月大幅下降，但前一周创下单周新高。值得注意的是，非澳大利亚和巴基斯坦的矿山运输有所回升。内外涂塑复合钢管厂家复工叠加节后补货预期，矿石需求反弹，带动矿石价格走强。但在限产政策下，增量空间有限，矿石供应保持相对较高水平，供需格局难以持续改善，矿石价格上动持续性不强，后续走势可能转为振荡运行。
两个因素导致市场担忧，导致价格下跌.国投安信期货铁合金分析师李晓尘认为，一是锰硅主产区基本出台了能耗双控或限电政策，产量减少处于阶段性低位，可以说是阶段性有利。目前，内蒙古周内表2用户的可用负荷仍然很低。宁夏中卫地区(硅铁集中产区)有一定的限电扰动，后期关注宁夏石嘴山地区(锰硅集中产区)是否也会面临限电扰动。据报道，贵州兴义地区限电30%，预计9月份产量将同比回升。广西限制铁合金企业产量不得超过上半年月平均产量的20%，允许铁合金企业不得超过上半年月平均产量的50%。第二，广西原有限产严重的基础上恢复生产，与原有市场预期相悖。
据市场消息，本周广西部分合金厂可以正常生产，然后将继续关闭。预计产量将保持在4.5万吨左右，但从整体供需情况来看，预计锰硅供应仍将紧张。能耗双控和限电对锰硅供应的双重影响仍有收紧空间。其次，要注意内蒙古今年第四季度能否释放一定的产能。由于能耗双控完成良好，主要是目前电力干扰，无法增产，改善市场供应紧张。
