目前，辽宁环氧涂塑钢管下跌的两个逻辑需求疲软和成本下移没有改变。但悲观情绪释放后，在供给可能超出预期收缩、高基差和需求边际改善三大因素的支撑下，辽宁环氧涂塑钢管价格可能更多地表现为区间振荡。在操作上，建议考虑1-5套操作。进入11月后，辽宁环氧涂塑钢管期货延续了10月以来的下跌趋势。截至11月16日，辽宁环氧涂塑钢管主合同收于4128元/吨，比月初下降518元/吨，下降11.1%。目前，辽宁环氧涂塑钢管下跌的基本逻辑尚未改变，但随着悲观情绪的释放，后期市场可能会转向区间振荡趋势。
需求疲软和成本下移是下降的主要原因。十月是传统辽宁环氧涂塑钢管需求的旺季，所以十一假期过后，市场普遍预计需求可能会改善。但从10月第三周开始，辽宁环氧涂塑钢管表观消费连续4周同比下降30%以上，明显超出市场预期。随后公布的9月份，10月份房地产和基础设施数据明显减弱，房地产投资连续两个月同比负增长，新开工和商品房销售面积下降20%以上，基础设施投资月增长率连续六个月负增长。10月下旬房地产税试点的消息进一步加剧了市场对房地产中期走弱的预期。
辽宁环氧涂塑钢管下跌的另一个主要原因是成本支撑松动。铁矿石基本面变化不大，供强需弱下一直呈现累库格局。目前，港口库存已超过1.5亿吨，预计将持续到年底，价格将呈现弱势波动。前期焦炭上涨主要由焦煤成本支撑。十月中旬以后，随着国家煤炭价格调控的加强和基本面的变化，焦煤价格大幅下跌，焦炭价格也在下跌。现货价格经历了5轮下调，预计未来焦炭价格仍有3-5轮下调空间。
短期来看，辽宁环氧涂塑钢管价格下跌的逻辑依然存在。由于北方天气转冷和疫情的影响，需求基本停滞，成本线下移也会对辽宁环氧涂塑钢管产生负面影响。
加强辽宁环氧涂塑钢管厂家主动减产维修。据国家统计局统计，今年1-10月国内辽宁环氧涂塑钢管产量为8.77亿吨，同比下降0.7%或618万吨，平控任务提前完成。考虑到河北和山东减少2564万吨，辽宁环氧涂塑钢管日产265万吨可在未来两个月内完成，远高于10月份的230.9万吨，但这并不意味着未来的限产政策可能会明显放松。，11月开始进入供暖季限产阶段。根据《重点区域2021-2022秋冬空气污染综合治理方案》，今年不仅限产区域增加，对空气质量指标的要求也明显高于去年。如果再次考虑冬奥会和国家发改委近期再次提到遏制两高项目盲目启动，我们认为即使辽宁环氧涂塑钢管减压任务已经完成，政策也不太可能放松。第二，前期辽宁环氧涂塑钢管价格大幅下跌后，辽宁环氧涂塑钢管厂家利润明显收窄，短流程辽宁环氧涂塑钢管利润一度接近盈亏平衡。另外，市场一直有限产收紧，预计需求疲软，辽宁环氧涂塑钢管厂家主动减产维修力度也在加大。11月前两周，高炉维修平均水平明显高于9-10月。因此，11月至12月的供应收缩不排除超出预期的可能性。
高基差限制了近几个月的下跌空间。由于供应压缩，现货价格相对坚挺。自10月中旬以来，辽宁环氧涂塑钢管期货大幅下跌，基差迅速扩大。11月初较高达到1157元/吨，仅次于2017年底的高位，随后下降。然后随着1月份交割期的临近，辽宁环氧涂塑钢管基差回归的概率很大。考虑到目前需求仍然疲软，市场普遍预计现货将跌至期货，因此更有可能修复基差。
但需要注意的是，辽宁环氧涂塑钢管库存绝对不高，仍处于下行通道后，11月第二周为788.23万吨，环比下降25.84万吨。而近期针对房地产融资的政策边际上已开始放松，11月上半月30个大中城市商品房平均成交面积回升至44.87万平方米，比10月回升至6.4万平方米，11月下旬以后，冬储需求也将逐步启动。我们认为，在目前基差水平较高的情况下，一旦下游需求略有改善，目前回归的方式可能更多的是双向回归，即现货稳定或走弱，盘面表现强劲。
综上所述，本轮辽宁环氧涂塑钢管下跌的两大逻辑需求疲软和成本下移并没有改变，但在供给可能超出预期收缩、高基差和需求边际改善的支撑下，价格可能更多地表现为区间振荡。在操作上，建议考虑1-5套操作。
